fxfishcom 2008-4-7 09:15
股市狂泻,是千载难逢的做空机制推出机会
全世界有股市的国家,基本上都有做空机制,除了中国.如果说之前监管层迟迟不推出股指期货,是因为担心股指暴跌,在中国股市跌去了近1/2以後,这方面的顾虑应该已经很小了.
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"现在有做空我也不一定敢做."摩根士坦利的策略师娄刚表示."做空机制现在不推出甚麽时候推出?"6G L:n)S4Tef `
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早在半年前,中国证监会官员就已经表示,股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成.之所以迟迟不出台,显然是在等待好的时机.
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期间中国股市从6,000多点跌到不到3,300点,证监会的工作重心转到了维护股市安定上.又是成批给新基金放行,又是通过三大证券报发表社论,呼吁投资者不要恐慌,但这些招数显然都不管用.正是因为市场缺乏做空机制,投机者才敢大肆推高股值,中国股市才会吹出这麽大的泡沫.爬得越高,跌得也就越狠.
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"说到底,都是干预惹的祸.中国股市的暴涨暴跌是因为市场机制不够完整,市场缺乏自我调整的能力."娄刚称."政府为甚麽要干预?就是因为市场机制不完整,首先应该完整市场机制".
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在没有股指期货的情况下,沪综证照样从6,124点跌去了近一半.如果此前推出股指期货,大盘如此巨幅的调整,股指期货恐怕已成为千夫所指的对象.但试想一下,如果有了股指期货,恐怕大盘不至于这麽惨.
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操纵指数期货有多难
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中国监管者的迟疑不是没有理由的,无论是商品期货、国债期货、新股、中小板,还是权证,乍一推出都成为投机者炒作的对象.股指期货问世後,它的走势是否会被机构操纵?
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虽然权证推出後,一度被市场恶炒,但炒作股指期货价格其实要比炒作股票权证困难.权证因为以单个股票为标的,容量较小;股指期货是买卖双方交易产生的,理论上说供给是无限的,如果被高估,空方完全可以卖空期货套利.
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相对而言,沪深300指数具有较强的抗操纵性.投机者想通过操纵权重股,来影响指数的难度更大,因为它的市场覆盖率和成交金额占比都达到了较高的水平.沪深300指数的权重分布已经与美国标普500等成熟市场的指数比较相近,最大的成分股平安(601318.SS: 行情)占指数的比例仅为5%.
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相对而言,香港?生指数成份股才30来家,因为有汇控(0005.HK: 行情)和中国移动(0941.HK: 行情)两家独大,占指数比分别为15%和13%,相对而言更容易被操纵.
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权重股价格接近实际水平
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不过,虽然没有办法直接控制期货市场,投资者有可能通过操纵现货市场,来影响期货价格,这也是去年大盘股疯涨,机构抢筹的一个直接原因.但若想长期操纵股指,则是一件不太容易的事.
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"管理层担心的是投资人滥用股指期货,指数中的权重股的表现还不是特别让人放心".中信证券的首席经济学家程伟庆说."不过,等这些权重股价格接近实际水平之後,我倒是觉得还是有可能的(推出股指期货)".;k"t*T9A4P F
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股指期货推出後,权重股可能会反弹,但未必会走向疯狂.因为市场信心已经极度薄弱,这次深度的调整,和国内外环境的恶化,中国企业盈利预期大幅下滑有关,不会因为期指一个因素而回归到原来的位置.但在目前的情况下,股指期货的推出会帮助稳定市场,至少不会进一步打压股市.Sp)UtV%D
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证监会在市场对进一步扩容极为担心的时候,推出创业板,显示了改革的决心.而低迷的市场事实上为股指期货的推出创造了绝好的时机,现在应该是解决这个多年来悬而未决的问题的时候了.(完)[email]wei.gu@reuters.com[/email]
